Liten update före ett längre inlägg

Jag sitter ännu på en stor kassa men har hittat några kandidater att blogga om när jag fått färdigt ett längre inlägg jag tagit som projekt under de senaste veckorna. Inlägget kommer bli om en fullständig nybörjarguide till analyser. Det känns som att jag tagit vatten över huvudet på grund av svårigheten i att bygga upp en enkel mall som ska fungera på de flesta branschers bolag. Meningen är bara att presentera ett tillvägagångssätt till vettiga analyser som en nykomling kan använda sig av.

Portföljupdate

portfolj

Sålt
TiksPac
Tog en större förlust efter att jag fullständigt tappat tron på ledningen

Yara International
Aktien rusade upp till en rimlig värdering

Köpt
ByggPartner i Dalarna
Intressant tillväxtcase med låg värdering. Mer i ett framtida inlägg

Advertisements

50% i cash – borde man börja göra något?

Man får drömma sig tillbaka till Brexit- och Kinaoron, de mest turbulenta perioderna under min tid på börsen. Även om perioderna inte ledde till storartade nedgångar öppnade de dörrar till intressanta analyser, nästan dagligen. Nu, några månader senare ser allt mer eller mindre dyrt ut ur en värdeinvesterares perspektiv. Somliga dagar slöscreenar jag i Google Finance efter bolag med låga P/B tal, kanske hittar ett eller flera case som ser bra ut med en första anblick, men efter att man rotat lite djupare tvingas man slopa casen och fortsätta vara en uttråkad värdeinvesterare.

Det kan finnas skäl för att köpa mer i befintliga innehav, men i vilket bolag? Jag älskar mina innehav och anser de alla är bra investeringar, men jag vill inte sitta tungt i ett P/B case eller ett litet tillväxtbolag. Polaris som jag analyserade senast är en kandidat till att bli ett kärninnehav i min portfölj, jag vore t.o.m. bekväm med en vikt på 20% i detta bolag. Varför köper jag inte? Värderingen uppfyller inte min säkerhetsmarginal eller mitt avkastningskrav, trots att den är förmånlig. Jag har tidigare gjort förhastade beslut och bestämt mig för att sluta göra något som känns halvhjärtat. Halvhjärtade beslut genererar inte överavkastning i längden utan en del tur. Under de senaste månaderna har jag frigjort en stor andel kassa på grund av att många innehav nått rimliga värderingar och för att jag sålt bolag som varit misstag redan vid köptillfället.

Jag klappar mig själv på axeln för att jag lyckats motstå frestelsen att köpa bolag bara för att andra duktiga investerare köpt. Att i vissa fall rygga andra investerare kan vara smart, så länge man har lite hum om vad man köper och vet ungefär vad best/worst case scenarion är. Utan en säljstrategi kan man lätt bränna sig, hårt. Ett legendariskt citat av Warren Buffett hjälper mig i de börstider vi lever just nu:


“I could improve your ultimate financial welfare by giving you a ticket with only twenty slots in it so that you had twenty punches – representing all the investments that you got to make in a lifetime. And once you’d punched through the card, you couldn’t make any more investments at all. Under those rules, you’d really think carefully about what you did, and you’d be forced to load up on what you’d really thought about. So you’d do so much better.”


Ett citat man borde leva efter, utan att göra det allt för extremt. Jag kan godkänna en 50% cashvikt några månader om jag verkligen inte hittar ett köpvärt case. Man borde också ha i åtanke att kronor/euron på ett investeringskonto inte genererar flera kronor/euron (tvärtom faller värdet på pengarna över tid), därför måste man sätta mycket tid på att hitta vackra cases eller alternativt hitta på något annat som genererar en avkastning.

Som tur har jag ett nätverk av nära investerarvänner som lyfter fram potentiella cases man kan analysera tillsammans. Min närmaste sidekick just nu är @RobinBredbacka på Twitter, också en hungrig nykomling på börsen som lär sig snabbt.

En dag i taget, en analys åt gången.

Hur kan man hjälpa grannen?

grannen

Tror många känner igen sig, antingen som Martin eller som grannen. Grannen gör egentligen aldrig fel, han har ingen kunskap men han visar ett intresse och litar på att Martin kan hjälpa. Ansvaret ligger nu på Martin, förutsatt att han gått med på att hälla upp en stänkare och hjälpa. Hur kan han då gå till väga? Vi börjar med de sämsta alternativen.

Dåligt alternativ 1 (utfall: Martin Capital)
Martin påstår att han är börshajen som aldrig gör misstag. Han vill förvalta grannens pengar mot en årlig avgift. Klargör ingenting om strategi eller risker. Grannen är skeptisk och frågar varför Martin inte vill lära honom att förvalta sina egna pengar. Naturligtvis säger Martin att det är så gott som omöjligt för grannen att bli lika duktig. Grannen ger upp och sätter sina pengar i Martins händer.

Pros/Cons:
+
Han sparar tid
+Möjligt att Martin är duktig
Betalar en årlig avgift oavsett utveckling
Kan aldrig vara säker på att Martin gör ett bra jobb
Ingen kunskap om risken i aktier
Riskerar sin vänskap med Martin

Dåligt alternativ 2 (utfall: RyggarN)
De slår sig ner och Martin börjar omedelbart berätta om sina egna innehav. Han uppmanar grannen att köpa samma aktier eftersom de garanterat kommer ge honom en god avkastning. Martin klargör ingenting om strategi eller risker. Grannen stirrar imponerat på Martin och vill öppna ett investeringskonto. Vad är nu bättre än att få köpa sina första aktier och se dem skjuta i höjderna?

Pros/Cons:
+
Han sparar tid
+
Möjligt att Martin gjort bra investeringar
Kan aldrig vara säker på att Martin gjort bra investeringar
Ingen kunskap om risken i aktier
Riskerar sin vänskap med Martin

I båda alternativen utsätter sig grannen för risk han inte har någon aning om, dessutom lär han sig ingenting. Hur frekvent alternativ 1 är i verkligheten har jag ingen aning om, men det händer sig garanterat. I båda casen riskeras tilliten eller i värsta fall vänskapen. Kom ihåg att grannen vet 0, nada, ingenting om aktier. Som nästa går jag igenom två bättre alternativ. Utfallen beror på grannens preferenser, tid och nivå av riskaversion.

Bra alternativ 1 (utfall: fonder)
Martin frågar vad grannen redan vet om aktier, i detta fall vet grannen ingenting. Följdfrågan bli hur mycket tid grannen har att sätta på att lära sig. Grannen har väldigt lite tid, har är en whiskey-entusiast och sätter mycket tid på sin hobby, under kvällen vill han bara dricka och se ut över stan. Han har dock sparat en hel del pengar som han vill sätta i arbete. Martin berättar kort om hur aktiemarknaden fungerar, visar hur man lätt och billigt kan exponera sig mot börsen och berättar om risken i de olika alternativen. Martin ger grannen litteratur om fonder och aktier som han kan läsa om han har tid. Slutligen påminner Martin grannen om att det finns en risk att fonderna tappar mer än 50% i värde. Grannen öppnar ett investeringskonto tillsammans med Martin och köper en billig fond eller två.

Pros/Cons:
+Grannen vet ungefär hur aktiemarknaden fungerar
+Han har fått se på alternativ
+Riskerna är solklara för honom
+Han har böcker att läsa om han vill veta mer
+De kan fortfarande vara vänner om investeringarna går åt skogen
+Han sparar tid

Bra alternativ 2 (utfall: stockpicking)
I detta fall svarar grannen att han har gott med tid och vill lära sig allt. Han har tröttnat på smaken av whiskey och därmed tappat entusiasmen. Martin börjar med att lära honom samma saker som i ‘Bra alternativ 1’. Sedan berättar han om hur mycket tid grannen kan förvänta sig att sätta på att läsa om stockpicking för att börja förstå sig på finansiella rapporter och olika strategier. När grannen vet vad han kan förvänta sig börjar Martin förbereda en plan för grannen, hur han på bästa vis kan börja välja ut aktier själv. En plan kan se ut såhär:

Steg 1. Grunder i bokföring/redovisning
Steg 2. Tolkning av siffror (nyckeltal, historik m.m)
Steg 3. Läs på om olika strategier
Steg 4. Läs studier
Steg 5. Testa en strategi som känns logisk och bekväm (Martin har piskan nära)
Steg 6. Köp aktier
Steg 7. Repetera Steg 1-4 och 6 (kan finnas skäl till att repetera steg 5)

Pros/Cons:
+Grannen vet ungefär hur aktiemarknaden fungerar
+Han har fått se på alternativ
+Riskerna är solklara för honom
+De kan fortfarande vara vänner om investeringarna går åt skogen
+Han vet ungefär vad som krävs för att lära sig
grannen kommer troligtvis kvävas under Martins hög av böcker

Jag är ingen certifierad rådgivare men har själv lärt mig grunderna enligt ‘Bra alternativ 2’. Naturligtvis hoppade jag och försökte ta genvägar i stegen. Önskar att jag följt stegen ett åt gången.

Första helåret på börsen avklarat – Välkomnar 2017 och allt året kommer medföra

portfolj

Som rubriken lyder välkomnar jag det nya året och allt det vill medföra. Det jag tänker fokusera på är att bli bättre skribent och förbättra kvalitén på min investeringsprocess. All-time-highs eller x-year-lows är inget man själv kan påverka, så kommer det alltid vara. Det betyder inte att man aldrig kan utnyttja dessa lägen på börsen. Enligt den investeringsfilosofi jag lever efter kommer jag försöka ignorera börsläget och endast fokusera på de bolagen som analyseras. Det säger sig självt att ATHs ger mindre möjligheter och x-year-lows det motsatta, men att fokusera på vart börsen ligger kommer inte att förbättra min strategi på något sätt, tvärtom kan det ge en motsatt effekt.

Den som ser på min portfölj nu kan tro att jag hamstrat på mig ett förråd fullt med konservburkar och vapen inför en undergång. Det är inte fallet utan jag har tagit hem vinst, sålt bolag som nått rimliga värderingar och bolag som enligt mig varit misstag från första början. Dessutom har jag flyttat över en större rat studielån på investeringskontot. Med andra ord finns det en hel del slavmynt att sätta i arbete. Dom som känner mig vet att jag kan bli otålig med en stor kassa. Uppmanar er läsare att säga till om det märks i mina analyser eller investeringar.

2016 var ett mycket givande år. Känner att jag lärt mig en massa om investering. För var dag som går känns det som att jag är mer övertygad om att den väg jag valt inom investering är den rätta för mig. Att bygga ett nätverk av duktiga investerare runtomkring sig är något alla som vill utvecklas borde göra. Investerings-communityn, speciellt inom värdeinvestering, är något man inte vill stå utanför. Svenska bloggare som Aktiefokus är väldigt jordnära människor och de diskuterar gärna cases på twitter etc. Förutom svenska bloggeliten finns det många på twitter som vill filosofera och bryta ner cases i delar. Det kräver att man tar initiativ och att man är öppen.

Här är en lista på några investerare/bloggare som bör följas på twitter:

Lundaluppen
finansnovis
aktiefokus (Kenny)
aktiefokus (Martin)
financeamir
värdebyrån
värdepappret
Christian
Investerarfysikern
framtidsinvestering

Beroende på vilket index man jämför med har jag överpresterat med 0-10%. Min portfölj är spridd över hela norden och lite i USA. Svårt att välja lämpligt jämförelseindex, har ni förslag? Det blev i alla fall ett +13% år vilket jag är mycket nöjd med. Ett genomsnitt på 10-15% per år i avkastning är mitt mål. Är medveten om att det tar många år förrän man med säkerhet kan säga att man är duktig nog för att slå index, men dit strävar man naturligtvis som stockpicker. Tiden får visa.

2017 kommer bli ett år med fokus på att läsa, läsa, läsa. Främst böcker och naturligtvis olika bloggar. Varje #sparadkrona lär gå till bokportföljen, en portfölj man inte får glömma.

Vi hoppas på ett mycket lärorikt 2017!

Portföljen

portfoljportfolj2

Har sammanlagt 11 bolag i portföljen, vilket jag anser är optimalt fastän jag tycker att upp till 20 bolag är rimligt. Om en del av portföljen är P/B cases kan man öka antalet bolag, eftersom dessa kräver mer diversifiering för att snabbare realisera effekten av strategin. En kort genomgång av alla mina innehav;

Nilörngruppen (Kvalitet/tillväxt)

Bolaget tillverkar etiketter och förpackningar till klädesbranschen. Äger du klädesplagg har du säkert kommit i kontakt med etiketter tillverkade av Nilörn. Traction (investmentbolag med aktiv inriktning) köpte upp nilörn från börsen kring 2009 och noterade ett nytt och mycket lönsammare nilörn 2015. Aktien har rusat sedan dess men handlas fortfarande till en låg värdering sett till tillväxten och lönsamheten.

Michael Kors (Kvalitet/tillväxt)

Michael kors blev noterat i slutet av 2011 och har blivit utsatt för en del volatilitet det senaste året. Modebranschen är mycket osäker, därför har aktien också rört sig upp och ner okontrollerat. MK har under senaste året visat lägre tillväxt, vilket bidragit till rädslan bland investerare. Genomsnittstillväxten har varit 45% de senaste 5 åren med vacker lönsamhet. Om man tror på att de fortfarande kan marknadsföra sig bra och attrahera kunden (kvinnan som söker “billigare lyx”) så är MK ett kap.

Tikspac (tillväxt)

Tikspac är ett riktigt bajsbolag. Svenskt bolag som ger gratis hundpåsestationer till kommuner. Bolaget får in pengar med sponsorer i form av lokala företag som vill visa CSR, dvs får fram sin logga på stationerna. Konceptet har framskridigt mycket bra och hälften av sveriges kommuner har skrivit kontrakt med TiksPac. De har sammanlagt över 7000 stationer utspridda i norden. Nu expanderar de till Belgien och Storbritannien. Värderingen är mycket låg med tanke på potentialen och tillväxten. Man bör dock komma ihåg att detta är ett nanobolag med ett marknadsvärde på 29 miljoner kr.

Protector Forsikring (Kvalitet/tillväxt)

Protector är ett av de mest konstadseffektiva norska försäkringsbolagen och säljer försäkringar främst till företag. Stark tillväxt under flera år men är fortfarande lågt värderat enligt duktiga investerare. Jag har fortfarande mycket att lära mig om försäkringsbolag och mitt köp beror mest på att jag tagit rygg på andra.

Arkil Holding (P/B)

Arkil är verksam inom byggbranschen, med fokus på infrastruktur. 70% av projekt utförs i danmark och resten utomlands. Arkil gör i princip allt från asfaltering till att bygga broar. Man kan kalla detta ett väldigt intressant P/B case på grund av en del orsaker; omsättningen ökar, positivt FCF 7/10 senaste åren, godkänd finansiell ställning och en 10-års genomsnitts ROE på kring 8%. 2016 kommer bli ett förlustår pga extraordinära kostnader i samband med uppsägning av projekt.

Saga Furs (P/B)

Också ett intressant P/B case. Saga Furs är ett auktionshus för päls i Finland. De får intäkter i form av provisioner från både köpare och säljare, dessutom agerar de pälsbank och lånar pengar till både uppfödare och köpare -> ränteintäkter. Bolaget har en väldigt låg värdering just nu pga minskad efterfrån från både Kina och Ryssland. De miste en av de största köparna i Kina och samtidigt har Kina infört tullavgifter på pälsimporten för att skydda sina egna farmer. Saga hade en rörelsemarginal på 30% 2013 när pälspriserna var som dyrast. 2016 kommer bli ett förlustår. Om pälsbranschen vänder är uppsidan enorm.

Technopolis (P/B)

Technopolis är ett finskt fastighetsbolag som främst hyr ut kontorslokaler. De handlas till 0,8x P/B och haft bra tillväxt och låg vakansgrad. Ett bolag som kräver en ny analys, jag är fortfarande lite osäker på mitt köp. Finansiella ställningen är inte den bästa och fastighetsbranschen kännetecknas av en del risker.

HKScan (P/B)

En välkänd köttproducent fastklämd mellan två typer av kött, dyrt kvalitetskött och billigt närproducerat. Det är troligtvis största problemet i rörelsen. Oroligheterna i Ryssland, som är en betydande kund, har också satt spår i lönsamheten . Också ett intressant P/B case var man kan se en begränsad nedsida och större uppsida. Senaste rapporterna har dock inte varit fina.

CanaDream (tillväxt)

Kanadensiskt bolag som hyr ut och säljer husbilar. Ett vackert tillväxtbolag i en bransch som kan fortsätta rida på att befolkningen blir äldre. Aktien ser väldigt billig ut mot tillväxten.

Byggma (P/B)

Ett P/B case i Norge. Bolaget består av ett antal dotterbolag varav en del tillverkar diverse byggmaterial och de andra bolagen sysslar med (åter)försäljning. Byggma har precis sålt 2 dotterbolag och sitter på en nettokassa för tillfället. De kvarvarande dotterbolagen är inte de lönsammaste men lönsamheten har stigit under senaste åren och genererar fina kassaflöden. VDn och familj äger över 70% av bolaget.

Yara International (Kvalitet)

Yara är marknadsledare inom gödsel. Branschen är beroende av råvarupriser men Yara har klarat sig mycket väl i svängningar och visar väldigt hälsosamma marginaler. Bolaget är billigt just nu sett mot alla siffror, vilket antaligen beror på att branschen blivit boostad av lägre fosfat & naturgaspriser vilket gör att investerare inte tror det är hållbart. I jämförelse med peers ligger Yara på toppen och har dessutom en attraktivare värdering.

Om mig

Jag är 24 år gammal och studerar redovisning på universitet i Finland. Som många andra investerare så kallar jag mig värdeinvesterare och faller mest under kategorin tillgångsinvesterare. Tycker om bolag som haft kortsiktiga problem och därav glöms bort eller ogillas av marknaden (vilket i sin tur kan dra ner aktiepriset till orimliga nivåer). Försöker mitt bästa med att hålla ett säkert avstånd från mainstream börsmedia eller proffsanalytiker, av den enkla orsaken att dessa inte är helt opartiska utan har en arbetsgivare bakom sig.

One up on wall street” av Peter Lynch var första investeringsboken jag läste. Efter att ha vågat ta första steget och köpt min första aktie (Nokian Renkaat), har jag tagit som vana att lära mig någonting nytt varje dag. Tror starkt på att man konstant ska vara öppen för nya idéer och lyssna på andra, samtidigt ska man vara skeptisk till allt man hör och bygga en egen uppfattning. Precis så vill jag att mina läsare ska se på denna blogg.

Mitt långsiktiga mål är att kunna leva på mina investeringar. Livet är för kort för att jobba med något man ogillar.

Det som skrivs på denna blogg ska inte ses som sälj- eller köprekommendationer. Innehållet baserar sig mest på mina egna åsikter. Jag har kort erfarenhet av börsen och skriver för att lära mig.